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亚洲城手机app下载安装:卫星石化:原材料采购价格存异,虚构3亿利润

发布时间: 2017-04-14 10:07   1922 次浏览
2011年10月12日,浙江卫星石化股份有限公司(以下简称“卫星石化”)顺利通过发审委审核。作为一家主要从事丙烯酸及酯生产的化工企业,卫星石化的业绩堪令同行羡慕不已。特别是在2009年全球经济衰退中,卫星石化业绩逆势上扬,上演了一出令丙烯酸及酯行业老大都望尘莫及的业绩神话。

  然而,笔者在仔细研读该公司《招股说明书》后却发现,支持业绩神话的并非来自于其自身的经营实力,更多的是财务粉饰的功劳。主要原材料采购价格反常

  丙烯酸及酯行业的基础化工原料是丙烯。查阅卫星石化《招股书》可以发现,该公司的采购均价远远低于同期丙烯市场的公开价格。2009年汇丰石化等厂家对外报价的年度均价为8000元,而同期卫星石化的采购均价却仅有6246元,与市场公开价格相比相差1754元/吨。如下表:

  丙烯作为化工行业的基础化工原料,其价格非常公开透明。卫星石化在《招股说明书》中也承认这一点,在其《招股说明书》169页中,该公司称:“公司主要原材料的价格理论上与石油价格存在较高的关联度。原油和丙烯、正丁醇、乙醇均为大宗交易商品,市场价格透明”。

  既然是大宗交易商品,那么该公司为何能够以远低于市场的价格进行采购呢?对于这一疑问,笔者致电卫星石化证券部沈晓炜,沈晓炜在回复的邮件中称:“我公司丙烯的采购模式主要采用总量约定、分批交付的方式,即约定年度采购框架协议。公司的采购价格相对优惠,主要是由于公司丙烯酸及酯年产能分别为10万吨和15万吨,居行业第五位。因此具备规模采购优势。

  在这封邮件中,沈晓炜认为卫星石化拥有较大的丙烯采购量,并且和上游签订公式化定价协议,从而在价格上获得相对优惠。对此,笔者询问一位长期关注烯烃类化工产品价格的业内人士。该人士称,丙烯属于基础化工产品,并未听说国内采购丙烯采用公式化定价。丙烯大量批发价较市场价的优惠幅度通常在50~100元/吨之间,不可能有上千元的差价。据了解,卫星石化的丙烯原材料绝大部分来自于中国石化(600028,股吧)华东销售公司。2010年中国石化的丙烯产量为690万吨,而根据测算卫星石化同期的丙烯耗用量为2.8万吨。如下表:

  成利润调节工具

  一个采购量仅有不到3万吨的客户,在一个年产量690万吨的企业面前,有如此大的议价权,显然让人无法理解。而事实上,基础化工行业也没有如此大的利润空间来支持这么大的优惠幅度。2010年中国石化年报显示,其化工行业毛利率仅有11.76%。

  据此测算,由于超低丙烯采购价导致的利润虚增,2008年达到2996.70万元,占当年净利润的55.52%。三年半时间里,仅此一项为卫星石化“贡献”至少1.6亿元净利润。

  在丙烯酸及酯市场,卫星石化只能算是小弟弟,排名****的是远在新加坡上市的昇立化工,后者的产量是前者的3倍以上。2009年受经济危机影响,昇立化工净利润下降96.6%,从2008年的1亿2000万元人民币下降到2009年的仅410万元人民币。而同期,卫星石化的业绩却逆势上扬,营业收入反较2008年增加400万元,净利润更由5397万元增长至1.075亿元。

  原材料采购价与公开市场价间的差异,或许可以解释卫星石化业绩逆势上扬的“秘密”。

  正丁醇是卫星石化另一大项原材料,占其主营业务成本的30%左右。该原材料由巴斯夫、维马国际、艾维化工(PDIT集团)等公司提供,年对外采购金额从1.28亿元增长至3.14亿元。2008年至2011年上半年,正丁醇的市场公开均价为13000元/吨、9000元/吨、12500元/吨和13000元/吨。同期,卫星石化的采购均价分别为0.9703万元/吨、0.6149万元/吨、1.0万元/吨和1.1万元/吨。如果说卫星石化在丙烯上的采购,由于集中采购导致价格偏低尚有情可原的话,那么通过巴斯夫、维马国际、艾维化工(PDIT集团)等数家公司采购的正丁醇,仍然能够保持采购规模优势,这种解释就显得有些牵强。粗略统计,仅正丁醇一项,卫星石化报告期内虚增业绩便超过1.5亿元。

2011年10月12日,浙江卫星石化股份有限公司(以下简称“卫星石化”)顺利通过发审委审核。作为一家主要从事丙烯酸及酯生产的化工企业,卫星石化的业绩堪令同行羡慕不已。特别是在2009年全球经济衰退中,卫星石化业绩逆势上扬,上演了一出令丙烯酸及酯行业老大都望尘莫及的业绩神话。

  然而,笔者在仔细研读该公司《招股说明书》后却发现,支持业绩神话的并非来自于其自身的经营实力,更多的是财务粉饰的功劳。主要原材料采购价格反常

  丙烯酸及酯行业的基础化工原料是丙烯。查阅卫星石化《招股书》可以发现,该公司的采购均价远远低于同期丙烯市场的公开价格。2009年汇丰石化等厂家对外报价的年度均价为8000元,而同期卫星石化的采购均价却仅有6246元,与市场公开价格相比相差1754元/吨。如下表:

  丙烯作为化工行业的基础化工原料,其价格非常公开透明。卫星石化在《招股说明书》中也承认这一点,在其《招股说明书》169页中,该公司称:“公司主要原材料的价格理论上与石油价格存在较高的关联度。原油和丙烯、正丁醇、乙醇均为大宗交易商品,市场价格透明”。

  既然是大宗交易商品,那么该公司为何能够以远低于市场的价格进行采购呢?对于这一疑问,笔者致电卫星石化证券部沈晓炜,沈晓炜在回复的邮件中称:“我公司丙烯的采购模式主要采用总量约定、分批交付的方式,即约定年度采购框架协议。公司的采购价格相对优惠,主要是由于公司丙烯酸及酯年产能分别为10万吨和15万吨,居行业第五位。因此具备规模采购优势。

  在这封邮件中,沈晓炜认为卫星石化拥有较大的丙烯采购量,并且和上游签订公式化定价协议,从而在价格上获得相对优惠。对此,笔者询问一位长期关注烯烃类化工产品价格的业内人士。该人士称,丙烯属于基础化工产品,并未听说国内采购丙烯采用公式化定价。丙烯大量批发价较市场价的优惠幅度通常在50~100元/吨之间,不可能有上千元的差价。据了解,卫星石化的丙烯原材料绝大部分来自于中国石化(600028,股吧)华东销售公司。2010年中国石化的丙烯产量为690万吨,而根据测算卫星石化同期的丙烯耗用量为2.8万吨。如下表:

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  一个采购量仅有不到3万吨的客户,在一个年产量690万吨的企业面前,有如此大的议价权,显然让人无法理解。而事实上,基础化工行业也没有如此大的利润空间来支持这么大的优惠幅度。2010年中国石化年报显示,其化工行业毛利率仅有11.76%。

  据此测算,由于超低丙烯采购价导致的利润虚增,2008年达到2996.70万元,占当年净利润的55.52%。三年半时间里,仅此一项为卫星石化“贡献”至少1.6亿元净利润。

  在丙烯酸及酯市场,卫星石化只能算是小弟弟,排名****的是远在新加坡上市的昇立化工,后者的产量是前者的3倍以上。2009年受经济危机影响,昇立化工净利润下降96.6%,从2008年的1亿2000万元人民币下降到2009年的仅410万元人民币。而同期,卫星石化的业绩却逆势上扬,营业收入反较2008年增加400万元,净利润更由5397万元增长至1.075亿元。

  原材料采购价与公开市场价间的差异,或许可以解释卫星石化业绩逆势上扬的“秘密”。

  正丁醇是卫星石化另一大项原材料,占其主营业务成本的30%左右。该原材料由巴斯夫、维马国际、艾维化工(PDIT集团)等公司提供,年对外采购金额从1.28亿元增长至3.14亿元。2008年至2011年上半年,正丁醇的市场公开均价为13000元/吨、9000元/吨、12500元/吨和13000元/吨。同期,卫星石化的采购均价分别为0.9703万元/吨、0.6149万元/吨、1.0万元/吨和1.1万元/吨。如果说卫星石化在丙烯上的采购,由于集中采购导致价格偏低尚有情可原的话,那么通过巴斯夫、维马国际、艾维化工(PDIT集团)等数家公司采购的正丁醇,仍然能够保持采购规模优势,这种解释就显得有些牵强。粗略统计,仅正丁醇一项,卫星石化报告期内虚增业绩便超过1.5亿元。